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文 | 江瀚視野

在世界投資界之中，橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)利歐可謂是一代教父的存在，對(duì)于多少人來(lái)說(shuō)是看著達(dá)利歐的書(shū)進(jìn)入投資圈的，然而就在最近世界投資圈大佬達(dá)利歐徹底退出橋水的消息傳來(lái)，一個(gè)時(shí)代終結(jié)了，我們到底該怎么看呢？

達(dá)利歐徹底退出橋水？

據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)的消息，瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）出售了其在橋水聯(lián)合基金（Bridgewater Associates）的最后剩余股份并退出董事會(huì)，為其創(chuàng)立的這家對(duì)沖基金公司動(dòng)蕩的權(quán)力交接畫(huà)上句號(hào)。

橋水公司上周在致客戶信中表示，已回購(gòu)這位極具魅力的億萬(wàn)富翁創(chuàng)始人持有的剩余股份。知情人士透露，橋水隨后與文萊主權(quán)財(cái)富基金達(dá)成數(shù)十億美元交易，向后者發(fā)行新股，使這家東南亞基金獲得了橋水近20%股權(quán)。

這兩項(xiàng)交易此前均未被報(bào)道，且橋水的信件中未提及文萊投資局（Brunei Investment Agency）。部分知情人士表示，這家主權(quán)財(cái)富基金作為長(zhǎng)期投資者，此次將原投資于橋水基金的資金轉(zhuǎn)為對(duì)公司股權(quán)的直接投資。

雖然聯(lián)席投資總監(jiān)鮑勃·普林斯（Bob Prince）持有更多股份，但該文萊基金現(xiàn)已成為橋水最大股東之一?，F(xiàn)年75歲的達(dá)利歐在聲明中表示，未來(lái)將以“客戶和導(dǎo)師”身份期待橋水的成功。他目前仍持有橋水旗下基金產(chǎn)品。

知情人士表示，希望達(dá)利歐退出股東層及董事會(huì)能簡(jiǎn)化公司治理。盡管達(dá)利歐近年已陸續(xù)卸任首席執(zhí)行官、聯(lián)席投資總監(jiān)和董事會(huì)主席等職務(wù)，并持續(xù)減持股份，但知情人士透露他仍保持深度參與，經(jīng)常提出要求并表達(dá)意見(jiàn)。

達(dá)利歐時(shí)代終結(jié)該咋看？

面對(duì)著世界知名的投資圈教父達(dá)利歐的退休，讓人不禁感嘆一個(gè)時(shí)代的終結(jié)，面對(duì)著達(dá)利歐的選擇我們到底該怎么看分析呢？

首先，時(shí)間是所有英雄的大敵。從個(gè)人角度看，達(dá)利歐的退出是再正常不過(guò)的自然規(guī)律，中國(guó)人有句古話叫做人老不講筋骨為能，無(wú)論是再怎么英明神武的帝王將相，年紀(jì)大了總有力有不逮的時(shí)候。反觀達(dá)利歐，1949年出生的他，如今已年屆76歲，早已步入常人退休的年紀(jì)。我們常說(shuō)人過(guò)七十古來(lái)稀，更何況在金融行業(yè)這樣一個(gè)高強(qiáng)度、高壓力、高節(jié)奏的領(lǐng)域，能夠持續(xù)引領(lǐng)一家全球頂級(jí)對(duì)沖基金數(shù)十年，本身就是一項(xiàng)奇跡。達(dá)利歐自創(chuàng)立橋水以來(lái)，帶領(lǐng)公司從一間名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司發(fā)展為全球巨頭，其個(gè)人智慧、戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力堪稱(chēng)教科書(shū)級(jí)別，其一系列書(shū)籍和操作方法都被全球各國(guó)的投資者奉為圭臬。

然而，再偉大的人物也無(wú)法違背時(shí)間的法則。76歲，對(duì)于任何企業(yè)家而言，都是一個(gè)考慮傳承與退場(chǎng)的合理節(jié)點(diǎn)。尤其是在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)日益完善的背景下，創(chuàng)始人“超期服役”反而可能抑制組織的活力與創(chuàng)新。達(dá)利歐選擇在身體尚健、思維清晰之時(shí)主動(dòng)退出，不僅是對(duì)自己職業(yè)生涯的優(yōu)雅謝幕，更是對(duì)橋水未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的負(fù)責(zé)。他的退出，不是失敗，而是成功——是將企業(yè)從“個(gè)人英雄主義”時(shí)代帶入“制度化、專(zhuān)業(yè)化”階段的關(guān)鍵一步，所以從這個(gè)角度出發(fā)，達(dá)利歐的退出一點(diǎn)也不讓人意外。

其次，任何企業(yè)想要基業(yè)長(zhǎng)青都要從創(chuàng)始人過(guò)渡到制度為先的狀態(tài)?？v觀全球工業(yè)革命以來(lái)的數(shù)百年企業(yè)的發(fā)展史，從創(chuàng)始人時(shí)代過(guò)渡到職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代，幾乎是所有偉大企業(yè)的必由之路。企業(yè)的長(zhǎng)期生命力不在于某一個(gè)人的持續(xù)掌控，而在于能否建立起一套不依賴(lài)于個(gè)人的治理體系，在各個(gè)例子當(dāng)中，無(wú)論是被視為基業(yè)長(zhǎng)青典范的杜邦公司、摩根財(cái)團(tuán)，還是日本有名的三菱財(cái)團(tuán)、三井財(cái)團(tuán)都是類(lèi)似的情況。橋水基金也不例外。盡管達(dá)利歐以其獨(dú)特的“原則文化”和“極度透明”的管理方式聞名于世，但這種高度依賴(lài)創(chuàng)始人個(gè)人哲學(xué)的組織模式，本質(zhì)上仍帶有濃厚的“家長(zhǎng)式治理”色彩。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的復(fù)雜化，僅靠達(dá)利歐一人決策已難以為繼。事實(shí)上，橋水近年來(lái)已逐步建立起由多位聯(lián)席高管組成的管理團(tuán)隊(duì)，試圖將達(dá)利歐的思想制度化、流程化。

此時(shí)，達(dá)利歐選擇徹底退出，正是這一轉(zhuǎn)型的最終確認(rèn)。它意味著橋水正式告別“達(dá)利歐時(shí)代”，邁入“后達(dá)利歐時(shí)代”。這不僅是人事更替，更是企業(yè)治理模式的升級(jí)。一個(gè)真正成熟的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)能夠在創(chuàng)始人離開(kāi)后依然穩(wěn)健運(yùn)行，甚至在新的領(lǐng)導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)突破，這才是最關(guān)鍵的事情，達(dá)利歐能不能像喬布斯找到自己的庫(kù)克那樣，真正讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的生存，這其實(shí)是最難的事情，達(dá)利歐這個(gè)時(shí)候退休，在自己還有足夠清晰的思維能力的時(shí)候，為之后的橋水基金鋪路無(wú)疑就顯得非常明顯。

第三，橋水基金將要學(xué)會(huì)在沒(méi)有達(dá)利歐的狀態(tài)下生存。達(dá)利歐的退出，對(duì)于橋水基金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。達(dá)利歐不僅是橋水基金的創(chuàng)始人，更是其靈魂人物。他的投資理念、管理風(fēng)格、決策方式等，深深地影響著橋水基金的方方面面。因此，當(dāng)前的橋水基金要學(xué)會(huì)適應(yīng)沒(méi)有達(dá)利歐的日子，盡快形成屬于自己的運(yùn)營(yíng)模式，現(xiàn)在只是達(dá)利歐退休而已，后面一旦達(dá)利歐駕鶴西去，能不能迅速適應(yīng)甚至形成長(zhǎng)期的生命力都是考驗(yàn)橋水基金的關(guān)鍵。

從具體的管理邏輯來(lái)說(shuō)，橋水基金要做的事情重點(diǎn)集中在兩大領(lǐng)域，一方面，橋水基金需要加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，培養(yǎng)一批高素質(zhì)的管理人才和投資人才，21世紀(jì)是人才的世紀(jì)，更何況是金融這個(gè)高度依賴(lài)于頂尖人才的領(lǐng)域，只有擁有一個(gè)具有強(qiáng)大決策能力、研究能力、最終是投資能力的團(tuán)隊(duì)，橋水基金才有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終處于上峰。另一方面，橋水基金需要進(jìn)一步完善內(nèi)部管理機(jī)制，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，現(xiàn)在的金融風(fēng)險(xiǎn)往往都是“黑天鵝”與“灰犀牛”并存的狀態(tài)，誰(shuí)都不會(huì)知道意外和明天哪個(gè)會(huì)先來(lái)，對(duì)于一家金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，只有一套行之有效的強(qiáng)力風(fēng)控體系，才能確保機(jī)構(gòu)在面對(duì)各種不確定因素時(shí)，依然能夠保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

第四，達(dá)利歐自己到底該怎么辦呢？盡管達(dá)利歐已正式退出，但他的影響力不可能一夜消失。他所創(chuàng)立的“原則”文化、宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型等，早已深深植入橋水的DNA。更重要的是，他在全球政策圈、金融界和媒體中的巨大聲望，仍可能間接影響橋水的聲譽(yù)與資源獲取。

然而，真正的考驗(yàn)在于：達(dá)利歐本人能否真正做到“放手”？歷史上不乏創(chuàng)始人退而不休、暗中干預(yù)的案例，戀棧不去對(duì)于任何一個(gè)明星企業(yè)的靈魂企業(yè)家來(lái)說(shuō)都是一個(gè)巨大的問(wèn)題，結(jié)果往往導(dǎo)致內(nèi)部權(quán)力斗爭(zhēng)和戰(zhàn)略混亂。達(dá)利歐若想真正成就橋水的“百年基業(yè)”，就必須克制“指點(diǎn)江山”的沖動(dòng)，給予繼任者足夠的信任與空間，這才是達(dá)利歐現(xiàn)在最需要做的事情。

如今，“后達(dá)利歐”時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，整個(gè)世界投資界正在全面進(jìn)入一個(gè)失去大師的大平庸時(shí)代，能否真正尋找到徹底擺脫之前明星企業(yè)家的長(zhǎng)期行為模式，這正是一個(gè)個(gè)知名機(jī)構(gòu)需要不斷探索的事情，橋水能不能給出一個(gè)讓人滿意的答案，我們不妨拭目以待吧。