翻閱五年財報，三超新材的業(yè)績猶如過山車。2020年至2024年間，僅三年實現(xiàn)微利，累計盈利約0.66億元，尚不及2021年單年虧損額。
千里之外的無錫太湖新城，博達新能的實控人柳敬麒同樣經(jīng)歷著光伏產(chǎn)業(yè)的潮起潮落。這位1982年出生的企業(yè)家，25歲便創(chuàng)建無錫博達能源科技，開啟了創(chuàng)業(yè)征途。
柳敬麒的博達新能展現(xiàn)出逆周期的韌性。2024年博達新能實現(xiàn)營收21.63億元，凈利潤3.95億元；2025年上半年營收18.43億元，凈利潤已達4億元。
全球化布局是柳敬麒的王牌。2019年，柳敬麒在中盛集團美國子公司ET SOLAR破產(chǎn)重組中成功競標，取得ET Solar品牌控制權，一舉打開美國市場大門。官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該公司已在美國累計交付超10GW光伏組件。
此次入主三超新材，柳敬麒祭出“三步走”戰(zhàn)略：
第一階段，博達合一以24.52元/股受讓鄒余耀、劉建勛持有的1025萬股，耗資2.51億元；
第二階段，2026年6月30日前完成剩余873.54萬股的交割，單價不低于首期價格；
最后，全額認購2.5億元定增，以20.04元/股拿下1247.5萬股。
若三步落定，博達合一持股比例將升至24.83%，遠超鄒余耀剩余的10.34%表決權。“三步走”總投入不低于7.15億元，柳敬麒終于握住了資本市場的入場券。
這并非柳敬麒首次沖擊資本市場。
2023年9月，以工程施工業(yè)務為核心的交建股份（603815.SH）計劃收購博達新能70%股權，被視為祥源系進軍新能源的關鍵動作。當時披露的數(shù)據(jù)顯示，博達新能2022年超95%組件產(chǎn)品銷往美國市場。
天有不測風云。2024年5月，美國對東南亞光伏電池征收關稅的政策落地，直接導致并購計劃流產(chǎn)。更嚴峻的是，美國本土組件產(chǎn)能已能滿足市場需求，中國光伏企業(yè)的生存空間被持續(xù)壓縮。
“博達新能作為較早一批出海的光伏企業(yè)，深耕海外高價值市場，深度布局海外產(chǎn)業(yè)鏈制造。”在博達新能新大樓落成儀式上，柳敬麒曾如此宣示戰(zhàn)略方向。
細如發(fā)絲的金剛線成為連接三超新材新舊兩位主人的產(chǎn)業(yè)紐帶。
博達新能本是三超新材下游客戶。博達合一在權益變動報告中明確表示，交易旨在“通過整合光伏產(chǎn)業(yè)鏈資源，增強上市公司金剛石線業(yè)務的競爭力”。兩者的協(xié)同效應顯而易見，博達新能作為組件廠商是三超新材金剛石線的使用者，而三超新材在半導體切割領域的技術積累，可與博達的硅片加工形成互補。
額外之喜是，三超新材的半導體裝備板塊正悄然崛起。2024年，其控股子公司江蘇三晶的半導體精密工具業(yè)務營收增長67.54%，首次實現(xiàn)凈利潤163.55萬元。“2025年，公司將繼續(xù)深入布局半導體行業(yè)的半導體耗材和裝備。”三超新材在年報中展望。
2.5億元定增資金將為三超新材轉型提供彈藥。募集資金將全部用于補充流動資金及償還銀行貸款，緩解31%資產(chǎn)負債率下的財務壓力。三超新材此前因擴產(chǎn)導致借款占比持續(xù)攀升，2025年3月末短期借款占總資產(chǎn)比例已達9.99%。
有光必有影，不利因素是，光伏產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)。多晶硅行業(yè)產(chǎn)能過剩程度最高，尾部產(chǎn)能預計2026年起陸續(xù)出清，組件環(huán)節(jié)下半年海外或重啟補庫周期。
7月重要會議釋放的“反內(nèi)卷”信號，讓產(chǎn)業(yè)資本主導的資源整合成為行業(yè)新趨勢。對于三超新材原實控人鄒余耀而言，這場交易是體面退場的時機。通過本次兩期股權轉讓及今年5月的減持，鄒余耀累計套現(xiàn)約4.49億元。這位創(chuàng)業(yè)26年的企業(yè)家，在行業(yè)寒冬中選擇放手。
而對柳敬麒，入主三超新材只是新征途的開始。博達新能亮眼業(yè)績背后的地緣政治風險猶存，生產(chǎn)基地分布在越南、柬埔寨等地，恰在美國關稅制裁名單內(nèi)。
產(chǎn)業(yè)周期同樣不容樂觀。光伏行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，盡管2025年政策面釋放積極信號，但多晶硅產(chǎn)能過剩最嚴重，尾部產(chǎn)能預計2026年才陸續(xù)出清。
資本市場的聚光燈外，埃及沙漠中的博達新能生產(chǎn)基地正拔地而起。2GW光伏電池和3GW組件生產(chǎn)線計劃9月投產(chǎn)，這是柳敬麒應對貿(mào)易風險的新戰(zhàn)場。
而在南京生產(chǎn)基地，半導體精密金剛石工具生產(chǎn)線上這些不起眼的小工具，2024年貢獻了67.54%的增長，承載著老牌金剛線企業(yè)轉型的最后希望。
三超新材的臨時股東大會將在8月20日決定這場資本聯(lián)姻的最終走向。若方案通過，柳敬麒產(chǎn)業(yè)版圖中的上市公司拼圖終將落定。
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