圖片來源：小鵬汽車官網(wǎng)
如果說2024年小鵬還在“為生存拼命”，那么2025年上半年，它終于把自己拉回了舞臺(tái)中央。
一份最新半年報(bào)，讓這家一度被外界唱衰的新勢力車企重新進(jìn)入聚光燈下：營收340.8億元，同比翻番；毛利率攀升至17.3%，甚至在第二季度一度超過特斯拉；交付量19.7萬輛，半年就超過去年全年。最讓市場興奮的，是凈虧損收窄到11.4億元——距離真正的盈利只差臨門一腳。
這份財(cái)報(bào)背后，不僅是數(shù)字的躍升，更是一個(gè)新勢力品牌在殘酷的市場競爭中學(xué)會(huì)平衡理想與現(xiàn)實(shí)，最終找到增長節(jié)奏的故事。董事長何小鵬在電話會(huì)議中的自信表態(tài)，“四季度將進(jìn)入盈利自我造血的全新階段”。
小鵬上半年交付量的猛增，主要得益于兩款走量車型，即MONA M03和P7+。根據(jù)中國乘用車聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)，2025年前6個(gè)月P7+在小鵬汽車銷量中的占比均超過20%，而MONA M03也以極具競爭力的價(jià)格切入大眾市場，快速拉動(dòng)了規(guī)模效應(yīng)，但也一度拖累了品牌平均售價(jià)。今年第一季度，小鵬的單車收入曾降至15.3萬元。
然而，第二季度隨著G6、G9等利潤更高車型的改款交付和產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)品組合明顯優(yōu)化，單車收入回升至16.4萬元。高毛利車型占比提升，直接推動(dòng)了汽車毛利率躍升至14.3%。這說明小鵬在“以價(jià)換量”的初期階段之后，正在通過產(chǎn)品迭代和配置優(yōu)化，重新找回價(jià)格的掌控力。
何小鵬特別強(qiáng)調(diào)，即將上市的全新P7（定位30萬級(jí)）和第四季度量產(chǎn)的增程版X9（定位40萬級(jí)），將進(jìn)一步推動(dòng)品牌向上。尤其是全新P7，其小訂數(shù)據(jù)“打破了所有車型的歷史記錄”，用戶畫像顯示男性用戶占比高、年齡層更年輕，實(shí)現(xiàn)了某種程度的“破圈”。這表明小鵬在設(shè)計(jì)、顏值和情緒價(jià)值的塑造上初見成效——何小鵬多次提到的“情緒”打法，正在產(chǎn)品端得到回應(yīng)。
毛利率的持續(xù)改善無疑是本次財(cái)報(bào)最引人注目的亮點(diǎn)。17.3%的整體毛利率，不僅連續(xù)八個(gè)季度提升，甚至小幅領(lǐng)先特斯拉。
這背后有技術(shù)改進(jìn)、平臺(tái)通用化水平提高和供應(yīng)鏈談判帶來的成本優(yōu)化等因素，但更深層次的原因在于，小鵬終于找到了高研發(fā)投入與技術(shù)商業(yè)化之間的平衡點(diǎn)。2025年上半年，小鵬研發(fā)開支高達(dá)41.9億元，同比增長48.6%，這些投入主要集中在純視覺智駕、AI大模型、圖靈芯片、5C超充等核心技術(shù)領(lǐng)域。
何小鵬直言“現(xiàn)在輔助駕駛第一梯隊(duì)都是半斤八兩”，而小鵬要通過算力碾壓和模型升級(jí)，在未來18個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)“比行業(yè)主流城市輔助駕駛能力提高數(shù)十倍”。
這種技術(shù)布局不僅服務(wù)于當(dāng)前的輔助駕駛體驗(yàn)，更是為2026年L4車型量產(chǎn)和Robotaxi運(yùn)營鋪路。小鵬強(qiáng)調(diào)，其Robotaxi將是中國首家“前裝量產(chǎn)具備L4能力”的車型，且不依賴高精地圖，具備無區(qū)域限制的運(yùn)營潛力。盡管完全無人駕駛尚需時(shí)日，但小鵬顯然已在技術(shù)上卡住了身位。
盡管虧損仍在持續(xù)，但11.4億元的凈虧損相比去年同期收窄56.98%。另外，二季度的銷售與管理費(fèi)用率降至11.9%，同比降低7.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出這家曾經(jīng)“重研發(fā)輕銷售”的企業(yè)開始學(xué)會(huì)更精細(xì)地控制成本。
現(xiàn)金儲(chǔ)備增至475.7億元，也給了小鵬足夠的戰(zhàn)略喘息空間。在新能源汽車行業(yè)普遍面臨資金壓力的背景下，近500億元的現(xiàn)金不僅保障了研發(fā)投入的持續(xù)性，也為其應(yīng)對(duì)可能的價(jià)格戰(zhàn)和技術(shù)迭代準(zhǔn)備了充足彈藥。尤其值得注意的是，小鵬第二季度自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正超過20億元，這意味著其自身業(yè)務(wù)已初步具備造血能力，減少了對(duì)融資的絕對(duì)依賴。
盈利路徑已經(jīng)清晰。短期來看，三季度預(yù)計(jì)交付11.3萬-11.8萬輛，9月起月交付穩(wěn)超4萬輛，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步攤薄成本；中期來看，增程車型X9的推出將打開“一車雙能”的市場空間，覆蓋純電未能觸達(dá)的用戶群體，提升溢價(jià)能力；長期來看，與大眾的技術(shù)合作（電子電氣架構(gòu)授權(quán)）已成為穩(wěn)定的利潤來源，未來甚至擴(kuò)展至燃油車和混動(dòng)車型，成為“輕資產(chǎn)”收入模式。
然而，真正考驗(yàn)企業(yè)的遠(yuǎn)不止賬面數(shù)字。首先，SUV產(chǎn)品線（G6、G9）銷量占比仍低，在中國這個(gè)偏好SUV的市場中，小鵬的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍不平衡。其次，海外市場雖已進(jìn)入40多個(gè)國家，但上半年僅交付1.8萬輛，全球化仍需加速。此外，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)未見平息，小米、極氪、零跑等對(duì)手均已立下盈利軍令狀，競爭強(qiáng)度只增不減。
何小鵬曾說，“淘汰賽沒人敢躺平”。如今的小鵬，似乎已經(jīng)告別了早年的“技術(shù)浪漫主義”，變得更務(wù)實(shí)、更聚焦——從組織能力、供應(yīng)鏈管理到銷售渠道，全面強(qiáng)化基礎(chǔ)建設(shè)。這種轉(zhuǎn)變，恰恰是其在2025年能夠打翻身仗的關(guān)鍵。
小鵬汽車的2025上半年，是一場靜悄悄但極具說服力的蛻變。它不再僅僅是一家講述未來技術(shù)的公司，而是一家能夠高效造車、精準(zhǔn)賣車、控制成本、逼近盈利的車企。其財(cái)報(bào)中的每一個(gè)亮點(diǎn)數(shù)字背后，都是戰(zhàn)略調(diào)整、技術(shù)積累與執(zhí)行效率的提升。
如果說2024年是小鵬的“生存之年”，那么2025年就是它的“爆發(fā)之年”。而當(dāng)技術(shù)優(yōu)勢逐漸轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢和財(cái)務(wù)優(yōu)勢，小鵬或許真的如其所愿，即將進(jìn)入“規(guī)模領(lǐng)先+自我造血”的全新階段。行業(yè)的決賽圈正在收縮，而小鵬已經(jīng)拿到了下一輪比賽的入場券。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者｜韓敬嫻 編輯｜李玉鵬）
快報(bào)
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請(qǐng)綁定手機(jī)號(hào)后發(fā)表評(píng)論