近期,圣火科技集團有限公司(下稱“圣火科技”)提交了招股說明書,擬港股IPO上市。

筆者注意到,在圣火科技即將赴港上市的前夕,公司卻上演了一場典型的“清倉式”分紅。2025年首6個月(距其赴港IPO僅數(shù)月),圣火科技向股東派息7760萬元。這一金額背后折射的分配力度極具沖擊力,從短期利潤看,報告期內(nèi)圣火科技合計實現(xiàn)年內(nèi)溢利9224.6萬元,7760萬元的分紅相當于將近三年半利潤的84.12%全部分配給股東;從長期積累看,截至2024年12月末,公司自2013年起歷經(jīng)11年經(jīng)營積累的保留盈利僅為7112.9萬元,而7760萬元的分紅金額已超過這一長期留存利潤規(guī)模,近乎將公司11年沉淀的利潤“清空”,成為典型的“清倉式”分紅操作。

業(yè)績方面,報告期內(nèi),圣火科技業(yè)績雖呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,但增長背后高度依賴核心客戶,客戶集中度問題尤為顯著。數(shù)據(jù)顯示,除2024財年前五大客戶貢獻營收占比略降至79.8%外,其余時間段該占比均超91%,業(yè)務(wù)收入對核心客戶的依賴度極高。其中,客戶集團A的支撐作用更為關(guān)鍵,近乎主導公司營收結(jié)構(gòu),報告期內(nèi),圣火科技向客戶集團A的銷售收入占當期營業(yè)收入的比例依次為87.9%、78.6%、49.3%、45.2%。2022財年時,對該客戶的營收占比更是飆升至87.9%,幾乎相當于公司全年營收均依賴這一單一客戶,形成“單一大客戶依賴”的極端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

客戶集中

圣火科技是一家以技術(shù)驅(qū)動的營銷公司,于中國提供整合營銷服務(wù)、營銷技術(shù)服務(wù)、廣告營銷服務(wù),其中營銷技術(shù)服務(wù)主要借助先進技術(shù)在產(chǎn)品外包裝及單個產(chǎn)品上嵌入二維碼。

2022財年-2024財年和2025年首6個月(下稱“報告期”),圣火科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入11228.7萬元、16344.6萬元、25188.6萬元、12859.2萬元,年內(nèi)溢利分別為1978萬元、2715.2萬元、3320.4萬元、1211萬元,業(yè)績持續(xù)增長。

筆者注意到,圣火科技的業(yè)績增長高度依賴前五大客戶。報告期內(nèi),圣火科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為10789萬元、14896.9萬元、20091.7萬元、12098.9萬元,分別占當期營業(yè)收入的96.1%、91.2%、79.8%、94.1%,這也意味著,除2024財年占比略降至79.8%外,其余時間段占比均超91%,客戶集中度尤為顯著,業(yè)務(wù)收入對核心客戶的依賴度極高。

在前五大客戶中,客戶集團A的地位尤為突出。報告期內(nèi),圣火科技向客戶集團A產(chǎn)生的銷售收入分別為9866.8萬元、12849.5萬元、12430.2萬元、5814.5萬元,分別占當期營業(yè)收入的87.9%、78.6%、49.3%、45.2%,其中,2022財年對客戶集團A的銷售收入占比更是飆升至87.9%,幾乎相當于公司全年營收都依賴這一單一客戶,形成了“單一大客戶依賴”的極端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),即便后續(xù)占比有所下降,2025年首6個月仍維持在45.2%的高位,對單一客戶的依賴度依舊顯著。

對此,圣火科技表示,倘任何主要客戶(包括快消品行業(yè)的品牌客戶)減少對公司整合營銷服務(wù)、營銷技術(shù)服務(wù)或廣告營銷服務(wù)的需求,甚至終止與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系,而公司又未能及時獲取可比訂單作替代,則公司的經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況或會受到重大不利影響。

值得一提的是,圣火科技在申報稿中披露的信息,為客戶集團A的身份提供了關(guān)鍵線索,其明確客戶集團A是聯(lián)交所主板上市的龍頭食品及飲料集團,核心業(yè)務(wù)為中國市場快消品的生產(chǎn)與分銷(尤其聚焦方便面及飲料品類),且在公司廣告營銷執(zhí)行案例中,“康師傅冰紅茶相關(guān)業(yè)務(wù)”被列為代表性項目。結(jié)合業(yè)務(wù)領(lǐng)域、上市屬性與具體項目信息可推斷,客戶集團A極有可能是康師傅。從這一角度看,圣火科技此次敢于沖刺港股IPO,背后或離不開康師傅這一核心客戶長期且穩(wěn)定的業(yè)務(wù)支撐。

上市前夕驚現(xiàn)“清倉式”分紅

圣火科技此次沖擊港股IPO,披露的募資用途主要聚焦五大方向:透過升級及開發(fā)AI垂直智能體強化公司的營銷解決方案與實力;拓展公司在東南亞(尤其印度尼西亞及泰國)及香港的地域覆蓋范圍;以并購方式擴展公司在中國的客戶群及業(yè)務(wù)運作;在中國新增辦事處以擴展業(yè)務(wù)版圖;補充一般營運資金。

不過,在上述募資用途中,“補充一般營運資金”的合理性值得商榷。據(jù)悉,截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末,圣火科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為4477.3萬元、6401.4萬元、1778.9萬元、3091.6萬元,流動負債中的借款分別為84萬元、204萬元、575.2萬元、1080萬元,對比可見,各報告期末公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物規(guī)模,均完全能夠覆蓋流動負債中的借款金額,未出現(xiàn)短期償債壓力,整體資金鏈處于較為充裕的狀態(tài)。

同時,在資金狀況穩(wěn)定的背景下,2025年首6個月(距其赴港IPO僅數(shù)月),圣火科技向股東派息7760萬元。這一分紅規(guī)模極具沖擊力,報告期內(nèi)公司合計實現(xiàn)年內(nèi)溢利9224.6萬元,意味著上市前夕,公司將近三年半 84.12%的利潤全部分配給股東。更關(guān)鍵的是,截至2024年12月末,公司保留盈利僅7112.9萬元,7760萬元的分紅幾乎將公司自2013年起11年積累的留存利潤“清空”,上演了一場典型的“清倉式”分紅。

一邊是賬面現(xiàn)金持續(xù)足以覆蓋短期負債、資金鏈充裕,一邊是上市前向股東大額分紅近乎清空長期留存利潤,在此情形下,公司仍計劃通過港股IPO外部融資補充流動資金,其募資用途的必要性與合理性,亟待公司進一步作出明確解釋。(本文首發(fā)于鈦媒體 APP,作者|鄧皓天)

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  • 資金鏈明明充裕,還募資補營運資金,怕不是找個理由圈錢,沒別的目的?

    回復(fù) 9月11日 · via h5
  • 客戶 A 從 87.9% 降到 45.2%,看著降了,可還是第一大客戶,依賴沒真解決!

    回復(fù) 9月11日 · via h5
  • 客戶 A 占比降了,可前五大客戶還是超 7 成,還是沒解決 “一棵樹上吊死” 的問題!

    回復(fù) 9月11日 · via pc
  • 上市前搞 “清倉式” 分紅,就不怕投資者質(zhì)疑公司誠意,影響 IPO 進程?

    回復(fù) 9月11日 · via iphone
  • 2025 年前半年客戶 A 還占 45.2% 營收,這單一客戶要是跑了,公司直接慌了吧!

    回復(fù) 9月11日 · via pc
  • 營收利潤年年漲,可客戶攥在少數(shù)幾家手里,哪天合作黃了,業(yè)績直接垮!

    回復(fù) 9月11日 · via pc
  • 圣火科技業(yè)績看著漲,可前五大客戶占營收超 9 成,客戶 A 曾占 87.9%,這也太依賴了!

    回復(fù) 9月11日 · via pc
  • 募資用途說不清楚,現(xiàn)金又夠,監(jiān)管不得問一句:你到底為啥要上市募資?

    回復(fù) 9月11日 · via pc
  • 說募資補營運資金,可手里現(xiàn)金夠還借款,資金鏈不緊啊,募資到底為啥?

    回復(fù) 9月11日 · via iphone
  • 客戶依賴這么嚴重,還敢沖港股 IPO,就不怕機構(gòu)投資者不買賬?

    回復(fù) 9月11日 · via h5
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