受徐翔案牽連十年的大恒科技（600288.SH）股權(quán)懸念終于落地，公司昨晚宣布，實控人由鄭素貞（徐翔母親）變更為“無主”，李蓉蓉、周正昌合計持股9.26%，為公司第一大股東及一致行動人。
這一變動源于鄭素貞所持股份近期正式被司法拍賣：經(jīng)過501次激烈報價、溢價60%，最終17.1億成交，被8位競買人競得。而部分競買人身份神秘，且被指與徐翔家族存在隱約關(guān)聯(lián)，相關(guān)爭議持續(xù)發(fā)酵。
隨著昨天公司同步披露上交所監(jiān)管工作函回復，核心疑問首次得到正面回應。這其中，過半競買人不惜高息舉債入局、最具爭議的第一大股東李蓉蓉的資金來源，以及新股東入場后公司火速推動半導體跨界背后的潛在風險等關(guān)鍵信息也隨之浮出水面。
在過去八年，受徐翔案牽連，大恒科技的控股股東、實控人鄭素貞（徐翔母親）所持股份（29.75%）的走向一直懸而未決，由于近期鄭素貞的股份正式進入司法拍賣程序，即將影響大恒科技控制權(quán)，此事將市場關(guān)注度推向高潮。
此輪關(guān)注的焦點在于，8位競買人激烈競拍，報價高達501次，溢價60%（起拍價12.1億、成交價17.1億），買受人身份引發(fā)外界高度好奇。
來源：公告
放大這種好奇的是，競得頭籌的“金主”李蓉蓉，其“國企后勤公司中層干部”的神秘身份，與3.6億豪氣投資反差強烈，更關(guān)鍵的是，其與一致行動人周正昌的同名股東，在公開信息中與徐翔家族存在著交集，隱隱指向某種潛在關(guān)聯(lián)。這也讓市場對競買人身份及資金來源的關(guān)注持續(xù)升溫。
此次回復上交所監(jiān)管工作函，算是對外界質(zhì)疑的一次集中公開回應，關(guān)于市場關(guān)切的買受人之間的關(guān)系，以及競買人資金來源的回復，值得關(guān)注。
對于買受人與徐翔家族可能存在某種潛在關(guān)聯(lián)的質(zhì)疑，公告中，7位買受人（自然人）集體聲明無股權(quán)代持情形，且除李蓉蓉和周正昌存在一致行動人關(guān)系外，其他買受人均同時聲明彼時之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
不過，就已公布的各方資金來源而言，以上聲明或許很難徹底打消外界疑慮。
首先，8位買受人之間，僅李蓉蓉和周正昌是一致行動人關(guān)系，而兩人的同名股東與徐翔家族在公開信息上巧合存在關(guān)聯(lián)。其中，李蓉蓉同名股東曾在2022年與徐翔父親實控公司、徐翔姨媽同時出現(xiàn)在寧波中百（600857.SH）前十大股東之列；而周正昌同名股東在2013年與徐翔旗下首支信托產(chǎn)品同時出現(xiàn)在廣東榕泰（已更名“大位科技”，600589.SH）前十大股東之列。
來源：公告
更深層的巧合在于資金交集，即李蓉蓉和周正昌的部分資金來源于同一自然人周建波，按照公告中的說法，周建波是周正昌兄弟姐妹的子女。那么，何以理解李蓉蓉能向周建波借款1.2億？二者關(guān)系需進一步明確交代。
值得關(guān)注的是，8位新股東入局決心均不小，資金結(jié)構(gòu)也高度相似，5位屬于貸款投資，多數(shù)貸款資金遠超自有資金，其中，李蓉蓉、傅澤遠、黃鸝屬于高息借款，年利率分別高達9%、12%、10%；另有2位股東的主要資金來自家族內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)。
從后續(xù)動作來看，新股東入局的魄力很快有了落地回應。8月底原實控人鄭素貞被司法拍賣的股份全部過戶后，今年9月，大恒科技就有大動作——斥資6億設立全資子公司上海新恒芯銳科技有限責任公司。
這是一次典型的跨界，公司直言此前未涉足半導體行業(yè)，也無相關(guān)領(lǐng)域的人才和技術(shù)儲備，更無相關(guān)客戶和供應商關(guān)系。
大恒科技核心業(yè)務是機器視覺，過去數(shù)年，在房產(chǎn)出售、股票投資、政府補助等多種收益加持下，公司勉強維持盈利。失去這一業(yè)績助力后，2024年，公司由盈轉(zhuǎn)虧。
此次跨界半導體，外界顯然寄希望于新股東能為公司帶來資源，但新股東入場后潛藏多重隱憂。
首當其沖的是，公司控制權(quán)不確定性大。根據(jù)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，李蓉蓉為第一大股東，持股比例并不高（6.29%），與周正昌結(jié)為一致行動人關(guān)系后，兩者合計持股9.26%，且雙方均表示未來12個月內(nèi)沒有增持計劃。
大恒科技前十大股東
這意味著，后續(xù)若其他新股東選擇聯(lián)合，或有股東啟動增持，公司控制權(quán)可能面臨變動。更何況，此次入局的新股東中，持股比例并列第二的是中國新紀元有限公司（以下簡稱“新紀元”），新紀元此前曾是大恒科技原第一大股東，2014年，其將股份轉(zhuǎn)讓給徐翔母親鄭素貞后不久即退出前十大股東名單。
此外，新紀元也是新入局的股東中唯一的法人股東，其旗下核心資產(chǎn)寧波電子信息集團有限公司所投產(chǎn)業(yè)涉及半導體領(lǐng)域，市場推測其最有可能為大恒科技跨界半導體提供資源助力。
另一重隱憂則在于，除新紀元的資金是自有資金外，其他7名新股東多數(shù)背負貸款入局，據(jù)披露，貸款金額較高的李蓉蓉（1.2億，年利率9%）、傅澤遠（1.43億，年利率12%）、華錦洲（8600萬，年利率4.5%）、黃鸝（6700萬，年利率10%）的借款期限均為1年，其中，李蓉蓉、傅澤遠、黃鸝的還款來源包括但不限于未來上市公司分紅收益等。
8位買受人資金來源情況
要知道，近三年大恒科技合計分紅不足千萬元，這種的分紅質(zhì)量顯然無法覆蓋新股東的還款需求。而這些新股東通過司法拍賣所得股份的限售期僅6個月，待還款期臨近，面對高額貸款本息壓力，這些新股東通過減持回籠資金的可能性極大。這不僅可能引發(fā)公司股價短期劇烈波動，更會進一步?jīng)_擊原本分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進而影響公司推進跨界半導體業(yè)務。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）
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